在A股半导体板块阅历了一轮由摩尔线程和沐曦激勉的阛阓情谊后，国产GPU的本钱化旅途蔓延至香港阛阓。

　　2026年1月2日，壁仞科技认真挂牌港交所，开盘大涨82.14%，报35.7港元，现时总市值855.42亿港元，成为“港股GPU第一股”。

　　2025年底到2026年头，国产算力芯片企业正集体冲刺本钱阛阓。旧年年底，摩尔线程与沐曦已先后完成了科创板的上市。据界面新闻记者了解到的信息，天数智芯也考虑于1月8日登陆港交所；燧原于旧年11月从头进行上市指点备案，左证1月1日最新的音书，其IPO指点责任已完成。

　　至此，被业内公以为国产GPU的头部企业，在2025年底至2026年头这一窗口期内，基本完成了在二级阛阓的集合。

　　集体上市潮背后，是国产算力阛阓的爆发性增长预期。

　　左证灼识征询（CIC）发布的行业申诉，2020至2024年，宇宙智能计较芯片阛阓限制从66亿好意思元增长至1190亿好意思元，复合年增长率（CAGR）达106.0%。展望2024至2029年将保捏37.5%的复合增长率，2029年阛阓限制将达5857亿好意思元。

　　算作宇宙最大的AI阛阓之一，CIC预测，中国阛阓智能计较芯片的阛阓限制，将从2024年的301亿好意思元，增长至2029年的2012亿好意思元，CAGR达46.3%。

　　更要津的变量在于国产化率的擢升。CIC预测，受供应链安全需乞降原土本事训练的驱动，国产厂商的阛阓份额有望从2024年的约20%，擢升至2029年的约60%。

　　这意味着，在畴前五年，国产GPU厂商不仅靠近增量阛阓的扩容，还将通过存量替代赢得份额增长。

　　值得正经的是，为收拢这一窗口期，壁仞的上市旅途曾有过较大的休养。

　　在2024年9月，壁仞与国泰海通（前国泰君安）签订指点契约，启动科创板上市程度。到2025年上半年，壁仞决定转向香港上市。

　　对此调度，壁仞在招股书中给出的原因是，“琢磨到香港齐集交往所可为本公司提供募资渠说念及吸纳多元化投资者的平台。”

　　左证2025年12月31日音书，壁仞在港上市拟刊行284,846,600股H股，最终发售价为每股19.60港元。

　　左证招股书，其召募资金约85%将用于日后研发智能计较处置决策，包括智能计较硬件的发展，以及软件平台的拓荒及升级；5%将用于智能计较处置决策的生意化。

　　界面新闻记者从壁仞处获悉，其引入了23家基石投资者，累计认购金额达28.99亿港元，占募资总数的比例较高。这份名单涵盖了启明创投、吉祥东说念主寿、LionGlobal、上海景林、保诚（新加坡）、UBS AM Singapore、泰康东说念主寿、神州数码、南边基金、富国基金等，声势涵盖大型资产料理公司、国内龙头公募和险资、海外长线基金以及有名对冲基金。

　　本钱的加捏需回来业务层面收场。界面新闻记者了解到的信息显现，截止2025年12月15日，壁仞在手订单已达12.407亿元，客户名单包含九家钞票中国500强企业，并切入国内三大运营商的智算集群供应链。

　　不外，与其他国产GPU厂商相似的是，盈利已经壁仞在中短期内难以发轫的门槛。

　　由于端淑的流片成本和研发参加等原因，壁仞当今仍处于亏空情景。招股书也指示风险称，“偶然能在短期内实现盈利，亦无法保证后续不祥捏续保管盈利智力。”

　　本事阶梯的互异化亦然阛阓柔和的焦点。在国产GPU头部玩家中，各家的本事侧重各有不同。摩尔线程侧重全功能GPU，燧原专注ASIC；而沐曦、壁仞和考虑1月8日一样在港股上市的天数智芯，则是专注于通用GPU（GPGPU）。

　　壁仞科技设置于2019年，专注于拓荒GPGPU芯片及基于GPGPU的智能计较处置决策，为东说念主工智能AI提供所需的基础算力。

　　家具方面，壁仞自主拓荒出第一代GPGPU芯片架构，推出BR106、BR110芯片，并拓荒了一系列基于GPGPU的硬件。同期，壁仞通过共封装两个BR106芯片裸晶，诓骗芯粒（Chiplet）本事及先进的裸晶间互连本事推出性能更高的BR166芯片。此外，基于GPGPU的硬件，壁仞还构建了自主拓荒的软件平台BIRENSUPA进行撑捏。

　　左证招股书，2023年至2024年，BR106、BR110芯片接踵实现量产；2025年下半年，BR166家具已开动量产并孝敬收入。

　　值得柔和的是，壁仞正在加快鼓动其下一代芯片家具的研发。左证其线路的信息，BR20X展望将于2026年实现生意化上市；畴前一代用于云覆按及推理BR30X家具、用于角落推理BR31X，展望将于2028年实现生意化上市。

　　从阛阓阵势来看，头部效应依然权贵。左证CIC，2024年中国智能计较芯片阛阓高度齐集，前两大企业（英伟达、华为海想）整个阛阓份额达94.4%；其余阛阓由卓著15家限制企业分割，单个企业阛阓份额均不卓著1.0%。

　　GPGPU阛阓齐集度更高，2024年前两大企业整个阛阓份额达98.0%，阛阓参与者不及10家。

　　CIC口径显现，2024年，壁仞在中国智能计较芯片阛阓的份额为0.16%，在GPGPU阛阓的份额为0.20%。展望2025年，中国智能计较芯片阛阓限制将达504亿好意思元（GPGPU阛阓409亿好意思元），壁仞的阛阓份额将分散擢升至0.19%和0.23%。

　　不外，风险要素一样客不雅存在。壁仞在招股书中明确列示了海外贸易计谋、海出门口管制及经济制裁、地缘政事及贸易保护按序等风险。

　　算作一家刚刚跨入本钱阛阓的芯片企业，壁仞需要向阛阓讲解注解赌钱赚钱app，其不仅能设想出对标海外大厂的芯片家具，还能在复杂的外部环境下，构建起适应供应链体系，将12.4亿元的在手订单滚动为捏续造血智力。