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起首：牛钱网
导读
嘉宾先容：许婷婷，中基宁波股份期现业务司理，领有多年纯碱玻璃投研训戒，深切产业链基本面考虑，擅长通过套利交游把捏商场契机。
中枢不雅点：纯碱：对2025年合座评估下来，05合约不排斥赓续往下探老本线，除非高老本的产能和过期产能出清，不然来岁依然承压运行。
玻璃：湖北情态价钱可能在1100—1140之间，沙河在1200近邻，短期内温和1200近邻的撑持力度。如果后期湖北的产销走弱，可能会进行下一波降价，在1100—1140之间产业可能会偏向于接货。
正文
本文来自于12.08晚上“牛转钱坤”直播中对于玻璃纯碱
的共享执行。
【纯碱】
纯碱盘面履历了1~2个月的震憾行情，在本周三（12.04）空头主力增仓下落，期现开动抛货，下流玻璃厂顺便冬储廉价补库，在两方的配合下，期现成交放量，周三和周四两天预估出货快要8万多吨，基差合座走强。阿拉善地区的重碱从原本的01-400报价，走强到01-360，交割库仓单是01+10，走强到01+20~30。
这一轮廉价补库之后，下一阶段盘面可能会交游期现负响应，因为鄙人游补库阶段，基差不合乎于期现商和交易商再行囤货，是以背面的销售压力可能会倒逼碱厂降价，从而激发新一轮的下落。是以咱们当今主要温和上游的销售压力。
现时纯碱的库存结构来看，上游合座库存压力是偏高的，然而库存存在分化。主淌若几家碱厂的库存压力比拟大，聚合在西北的盐湖坤发，西南的和邦，山东的海化，是以商场也比拟转头他们会降价抛货。
中游主淌若无风险套利，是以库存相对于往年是偏高的，然而合座莫得压力，因为不错遴荐01，也不错遴荐移仓换月。是以对于01合约而言，现时比拟要道的是交割压力。
下流库存是偏低的，况兼是刚需补库，主要原因是光伏和浮法资金链比拟垂危，是以刚需补库常备库存可能惟有10—20天，年前可能会加多10天支配。
下流库存偏低不需要过分温和，因为这是一种主动行径（低库存策略），不是商场缺货导致的，另一方濒临纯碱成见是偏悲不雅的，是以后期温和下流可能会出现超预期的补库行径，如果出现，可能是委果的利好或者正响应出现的符号。
供应端情况来看，现时不少碱厂照旧出现降负荷的情况，笔据隆众数据统计，开工率概况是87.95%，每天弥散1万吨支配的重碱。
如果来岁连云港110万吨产能投放，德邦的60万吨产能投放，供应压力会进一步加多。然而从现时的节点来看，碱厂的订单不错到月底，况兼西北因为运载问题，运脚也比拟高，除了盐湖，其他碱厂的压力尚可。
来岁重碱的均衡表来看，中性判断，江苏连云港2月中投产，碱厂按现存产能适度开工率85%近邻，浮法日融平均16w，光伏平均9.8w，每月概况弥散20万吨的产能。是以来岁的商场压力仍然很大。
乐不雅角度来看，如果碱厂开工下调至80%以下，静态供需不错达到均衡，然而高库存面孔仍需要手艺消化。
不同的碱厂心态也不雷同，氨碱法老本最高，压力最大，可能会领受镌汰开工或者盘面套利来减缓老本压力。
联碱法老本在1300近邻，随行就市，不排斥氯化铵库存大，示寂严重而镌汰开工。自然碱老本最低的，可能会用廉价来挤压商场。
对2025年合座评估下来，05合约不排斥赓续往下探老本线，除非高老本的产能和过期产能出清，不然来岁依然承压运行。
【玻璃】
前期沙河产销比拟火爆，上游抬价，对于合座的撑持尚存。周初高涨至1300近邻，然而1300存在压力，升水湖北价钱概况100元，对于湖北来说，可能会出现无风险套盘面契机。周后沙河产销回落，盘面大幅下落。对标到湖北廉价交割货的价钱概况在1200近邻。
玻璃本年供应端情况，本年日熔从峰值17.6万吨，降到当今的15.9万吨。如果按照本年的需求来看，15.9万吨的日熔是不错达到供需均衡情景的，然而现时玻璃的矛盾点也比拟大，主淌若各地库存情况比拟分化。
沙河地区库存比拟健康，况兼外围有赶工单撑持，现货撑持比拟强，况兼玻璃厂的库存压力也比拟小。
对于湖北来而言，合座处于老本和价钱凹地，对后市比拟悲不雅，可能对盘面的抛压比拟大。况兼好意思国反推销行径导致国际的货泉源入，短期对国内的商场有一定的冲击。如果湖北产销一直能保管在均衡情景，价钱是维稳的，概况在1200有撑持。
对于来岁的房地产来看，一致偏悲不雅。
不同工艺的玻璃厂心态亦然不雷同的。自然气（55%）冬季自然气加价，预估老本1400— 1450，老本最高，压力最大。煤制气（26%）老本1200近邻，煤价下移，老本或下行。石油焦（19%）老本最低，1000露面，廉价挤压商场。
2024年玻璃厂利润不绝压缩，资金链垂危，对房地产悲不雅预期下现货承压下行。01合约主要温和交割压力，湖北交割压力比拟大，更偏向于下流等廉价接货，包括冬储行径，商场王人在等玻璃廉价。
湖北情态价钱可能在1100—1140之间，沙河在1200近邻，短期内温和1200近邻的撑持力度。如果后期湖北的产销走弱，可能会进行下一波降价，在1100—1140之间产业可能会偏向于接货。
现时玻璃的供需面孔改善，如果库存能够不绝去库，在宏不雅策略的主导下，商场信心可能会进一步开采，地产可能会止跌回升，从而带动玻璃利润的开采。
对于策略，对来岁比拟保举05合约多玻璃空纯碱，作念扩玻璃利润。从基本面角度看，来岁纯碱新增170万产能投放，供增需减逻辑下05纯碱价钱要点下移，玻璃若一直保管低利润示寂面孔，来岁日熔概况率下滑，新增复产线也会蔓延，盘面本处于低估值，价钱要点可能会上移。
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